一天跌、一天涨，A股反复拉扯行情让不少投资者感到交易难度升级。但盘面细节里藏着先机——一批最敏感的资金，已经在市场犹疑时完成了一次无声的调仓。
7月14日，A股各大主要指数集体收涨，上证指数单日上涨1.19%，全市场超4200家上市公司实现上涨。反观前一交易日，市场画风截然相反，A股整体大幅回调，上证指数单日跌幅超2%，当日下跌个股数量突破4680家。
Wind数据显示，7月13日近666亿资金借道ETF涌入A股，创年内单日净申购新高。此前持续“失血”的宽基ETF以近440亿元的净流入成为绝对主角。其中沪深300ETF斩获近一年以来最大单日资金加仓，中证1000ETF同步刷新近一年单日净流入纪录。
与此同时，半导体、芯片等热门赛道内部分歧显著放大，而避险属性更高的货币ETF在市场震荡中持续获资金加仓。资金在权益宽基、科技赛道、避险品类之间进退切换，直接重塑了场内ETF规模排位。随着市场行情与资金流向持续迭代，头部产品排名仍在动态更迭。
站在当前时点，金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱对第一财经表示，近期A股波动加剧、高位调整，高位交易结构的脆弱性进一步显现。但整体来看，A股下行风险相对可控，建议均衡配置以应对市场波动。
宽基ETF迎来资金回流
Wind数据显示，7月13日有666亿元资金净流入ETF市场，是前一个交易日的两倍以上。其中，股票型ETF“吸金”超过599亿元，创下年内单日净申购新高。
在本轮资金调仓中，最明显的信号来自此前一度被冷落的宽基ETF，单日近440亿元的净申购，让其重新坐回“吸金主力”的位置。一方面，此前经历过持续净流出的沪深300ETF，获得近百亿（98.83亿元）的加仓，创下近一年最大单日净流入纪录。
拆分到产品端，规模最大的沪深300ETF华泰柏瑞一骑绝尘，净流入超过55亿元；易方达、嘉实基金旗下的沪深300ETF产品也分别有超过11亿元的资金进账；华夏、富国旗下同类型产品均获数亿元资金流入。几乎是“全员有份”，不是单只产品的异动。
另一方面，中证1000ETF等“小而美”产品斩获近130亿元资金追捧，同样站上近一年新高。其中中证1000ETF南方、中证1000ETF华夏的“吸金”量分别为60亿元、49亿元。值得注意的是，该类产品最近一周已有超过200亿元的净申购。
除此之外，中间档也没缺席，中证500其他宽基等亦获资金持续加码。其中，有超过77亿元资金净流入中证500ETF赛道，中证500ETF南方1只产品就独揽超60亿元。而跟踪中证A500、科创50等指数的ETF产品，同样拿到数十亿元不等的加购。
“宽基ETF在震荡行情中展现出较强的市场韧性和资金承接能力。”华泰柏瑞基金内部人士对第一财经表示，若投资者想中长期布局宽基ETF，建议均衡分层配置，搭建“大盘底仓+中小盘弹性”的组合，有望进一步分散单一风格的市场风险，适配当前震荡行情。
主题分歧拉大，货基悄悄加仓
宽基暖意弥漫的同时，板块里的资金却出现明显分歧”。7月13日，行业主题ETF净流入不足150亿元（148.89亿元），较前一个交易日环比减少近百亿元。其中，半导体、芯片等热门板块，资金分歧显著加大。
作为年内核心加仓主线之一，科技等相关方向全年累计吸纳数百亿元级别资金，行业长期配置热度居高不下。以半导体材料设备指数为例，截至7月13日，挂钩该指数的ETF已有连续21个交易日实现净流入，年内累计净流入近557亿元。
整体而言，长线筹码的信仰仍在，但单看7月13日当天，内部已经分化。半导体设备ETF国泰净流出10亿元以上，而半导体设备ETF广发、半导体设备ETF易方达等同类型产品却各自拿到7亿元以上净流入。
值得注意的是，在市场震荡加剧背景下，稳健避险资产同步受到资金青睐。货币型ETF迎来持续加仓态势，连续7个交易日净流入，累计获得近174亿元的净申购。受持续资金入场推动，货币ETF年内整体申赎格局由净流出转为净流入，最新整体规模攀升至近1860亿元。
资金的结构性流动，直接改写了头部ETF的规模排位。
7月13日，银华日利ETF最新规模达到899.12亿元，近一周规模增加92.91亿元，成为场内规模最大的ETF产品。而黄金反弹窗口再次被打断，此前短暂登顶的黄金ETF华安同期规模减少21.52亿元，规模降至878.85亿元，被前者反超。而此前稳居前列的沪深300ETF华泰柏瑞以868.83亿元暂时退至第三位。
业内人士表示，伴随7月14日市场行情波动及ETF持续申赎变动，头部ETF的规模排位大概率将再度调整。
市场分歧中有何共识
“市场层面观察看，杠杆资金在持续去化，近日沪深300ETF基金规模大幅度减少的状态有所改善，说明市场在宽基维度上抛售的意愿在降低。”金达莱对第一财经表示，阶段性恐慌抛盘压力消化后，距离市场企稳的时间可能不远。
在她看来，A股下行风险或相对可控，高位波动消化交易因素，在AI产业趋势继续提供向上增长动能的背景下，后续仍可围绕业绩可验证、景气能持续兑现的方向寻找结构性机会。
“从沪深300ETF规模看，已经降至较低水平，持续流出的压力有望在近期缓解。”一位沪上机构投研人士补充道，当前位置市场整体机会大于风险，在能够确认全球AI算力景气的右侧信号到来之前，资金或继续围绕国内景气线索向低位绩优方向轮动。
回顾上半年市场，AI赛道凭借强劲的产业景气度形成极强的资金虹吸效应，成为海内外资产定价的核心主线。但随着科技板块持续震荡调整，市场对于下半年AI行情能否延续的分歧逐步显现。
“市场调整期不等于科技机会的结束，需要把握合适的配置时机。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，当前市场仍具备外部压力降低、增量入市趋势仍在、以及宏观结构化增长走强等多重支撑因素。在他看来，进入7月，A股迎来真金白银的业绩验证期，中报业绩将成为重要指引线索。
“今年以来市场呈现出非常极致的结构性行情特征，虽然很难预期这种结构性行情什么时候会结束，但以历史波动周期和市场常识来考虑，这种极致的市场结构未来大概率会走向回归。”汇丰晋信基金股票研究总监闵良超说。
他进一步分析称，当前的高估值背后，是对于行业短期景气度的高定价，未来如果景气度出现一些变化，市场就可能面临比较大的波动。因此，当前可能需要去考虑做一些再平衡策略。
“除了AI以外，对于一些比较有韧性的资产去做一些配置，以便对冲接下来可能面临的高波动。同时，非AI资产迎来业绩拐点的可能性也在逐步提升。”在闵良超看来，一旦出现拐点，很多板块的修复空间可能并不输于当前的一些所谓高景气行业。
站在当前时点，招商基金投研人士告诉第一财经，景气分化下风格难以系统性切换。当前临近业绩期，AI投资预计将重点聚焦业绩确定性强的半导体、AI算力链等科技领域核心细分赛道。在目前板块拥挤度处于高位、但产业趋势长期向上的背景下，可以利用分母端的边际变化中短期高抛低吸。
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曹璐
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